人民币跌的有点歇不住脚，10月是人民币加入特别提款权（SDR）生效之后的第一个月，人民币在这个月内的贬值幅度达到1.6%，这是极为罕见的波动幅度。11月1日，中国外汇交易中心公告，人民币汇率中间价报6.7734，贬值93点。

十一之后人民币走得跌跌撞撞，究竟为什么？

购汇热情高涨

据央行公布数据显示，截至9月末央行共持有外币对本币远期合约和期货合约空头头寸453.01亿美元，较上月289亿美元大扩近六成，为央行披露该数据以来首次变动，此前空头头寸连续半年持平。9月空头头寸依旧为三个月至一年的期限，而多头头寸维持在零。9月末与逆回购有关的外币流入为241.38亿美元，较上月末409.56亿美元减少41.06%，以SDR计值为172.93亿SDR。

人民币连日“跌跌不休”，普通民众购汇热情也高涨起来，这让银行外汇现钞趋于紧张。据悉，银行已加强管理，尤其针对“个人分拆和重复购付汇”业务。另据中国银行某负责人透露，目前外管局有一个大数据监控体系，银行对于个人客户在银行购汇任何动作，都要做国际收支申报，同样的做法也适用于多人分拆购汇后汇向同一个账户。

德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩指出，中国央行可能于9月在远期市场向商业银行卖出美元，以满足银行的外汇需求。

“还是很多购汇，月末嘛，需求本来就比较多，感觉央妈也没有表现出特别强力的干预，（美元对人民币）价格可能还是会往上一些。”一中资行交易员称。

惊恐！人民币贬值元凶是它

人民币激荡难安，很多人都认为罪魁是美联储加息。小编认为，美联储加息升温这的确是一个重要因素。但是，避险和逐利是资本的特性，无论跨国企业、国际热钱还是境内资本均是如此。随着长期投资回报率下降、套利空间逐渐缩窄、叠加实体经济疲软，资本外流不可避免。

5年前，我国对外直接投资(ODI)仅为外商直接投资(FDI)的56%，是一个典型的资本净输入国。但5年后的今天，ODI的增速已经超过了50%，中国直接投资流出与流入的缺口不仅由负转正，而且缺口不断扩大，今年1-9月份累计达到400亿美元。

这被很多人看做是资本外逃的现象之一，但是在业内人士看来，资本外流并不等于资本外逃。

交通银行首席经济学家连平表示，中国目前对外投资的需求比较大，对外投资增长快是一个正常的现象。与此同时，伴随着中国经济下行压力比较大，也有一些其他类型的资本流出在加快。

2008年金融危机爆发后，国际资本抛弃美国，中国成为价值洼地，究其根源，在于当时中国人口红利尚存，配合上完善的基础设施，相比其他国家更具竞争优势，这构成支持人民币升值的基础。然而，这种以廉价为依托的出口导向战略，只适用于工业化初期资本积累阶段，当原始资本积累完成后，必须切换动能，推动产业结构优化，让创新成为经济发展引擎，否则，很容易落入中等收入陷阱，让该国货币汇率面临长期贬值压力。

2008年全球金融危机，对我国来说是千载难逢的历史契机，如果当时致力于降低房价，通过大规模减税拓展民企生存空间，同时完善资本市场环境，让股市真正发挥资本聚集转化、创造和分配财富的职能，相信中国能缔造出一批具备核心竞争力的企业，社会内需也能得到最大程度提振，但是当年~~~~~~（请留下读者您的评论建议）

08年美国债务危机袭来，我国当时遭到的最大冲击就是外需市场的瞬间冰冻，对于当时以出口经济为核心的全球第一产能国来说，当期冲击是巨大的。由此，金融与资产市场也面临了一轮巨大的回撤；而出口企业的倒闭与工人失业冲击着管理层脆弱的心，恰恰没有看到这是经济一次必须的结构性调整。

2009年，真的是经济的一个转折点，我们错过了历史上最后的转型时间！从此以后，我们在后来经历了08年到现今的金融等等大事件。

中国人人口老龄化又是一只经济黑天鹅

值得留意的是，我国虽以“踩线”的姿态跨国中等发达国家，但人口增长率却已来到先进国家水平，并且尚未见到拐点。这意味着，在经济转型过程中，我国借助内需引擎来拉动经济增长的动力将大幅衰退。此外，随着人口结构日益老化，将陷入总体需求长期不足的经济低迷阶段。

从经济增长的角度来说，经济增长的要素无非在于自然人口增长以及总体要素生产率（Total Productivity Factor）两项因素。自改革开放以来，政府通过制度改革释放了经济增长动能，农村过剩劳动力向第二、三产业转移，连带拉动了经济增长。但随着人口增长进入停滞阶段，自改革开放以来刺激中国经济增长的推力即将丧失，未来十年，中国的经济增长将被迫仰赖生产要素配置效率，这也大幅提高了经济增长的不确定性。

面对人口老化对社会、经济带来的威胁，应该积极正视出生率下降的危机。通过积极出台相关福利政策，改革来降低一般民众生育、教养成本，才有可能扭转人口老化给带来的危害。

总结：因此，只有通过改革提振市场信心，让投资者与普通百姓重新看到希望，信心才是一切的动力。