在股市这跌宕起伏的一年中，还有一个值得人们深思的现象：亏损的公司反倒成为了股价表现佼佼者。分析认为，这归根结底还是源于我国亿万散户的投资不理性。

 

亿万散户不理性投资让人们发现了投资规律

彭博社分析报道称，2015年迄今为止，这些亏钱公司不仅凭借60%的平均涨幅令上证综合指数蒙羞，他们的表现更是在那些最为赚钱的企业5个百分点之上。而在美国情况则恰恰相反，亏损上市公司的股票平均大跌了15%。

当然，这种表现的倒挂可以归咎于中国近一亿散户投资的不理性，但若仔细想想，其中却也不乏有些道理。决策层迫切希望通过兼并重组来提高国企效率并降低产能过剩，而亏损企业正是首选目标。与此同时，对于那些修修补补已无法治愈的企业而言，反向收购为公开售股打开了价值的桎梏。

然而，投资者面临的风险也在攀升。今年来，一些企业因未能贯彻履行自己的重组建议而受到监管机构责罚。凯基证券一位分析师认为，亏损企业的重组成功率可能不到10%。另一方面，若中国按计划降低首次公开发行股票的门槛，反向收购的需求恐怕会一落千丈。

“随着股票发行注册制的推进，通过借壳上市的投机行为可能会减少，”凯基证券驻上海的分析师陈浩说，“等到三年后再回头看时，我们可能会发现这些亏损公司中，只有不到10%做到了成功转型。”

分析认为，我国经济增长进一步放缓，5万亿美元市值在股灾中灰飞烟灭，让人们不再相信买进持有的策略，令快进快出的事件推动型投资对于我国投资者更具吸引力。从6月峰顶一度重挫43%的上证综指今年来上涨了9%。

在我国，亏损的公司比比皆是。交易所挂牌的企业中报告12个月亏损的约有452家，占比在16%左右。其中，上海上市的洛阳玻璃虽然在截至9月份的12个月中亏损1.623亿元人民币（1人民币约合0.1561美元），它的股价今年却暴涨了四倍。该公司同意将亏损资产转移至母公司名下后，股价便开始扶摇直上。

“在经济前景黯淡的环境下，传言和重组故事甚至变得更有影响力了，”招银国际研究部驻香港的策略师苏沛丰如是说。