井底望天：中国就不给你好看 美国惹不起
2015-09-21 10:36:30
说一下金融改革的事情。这个东西是一个非常有意思，值得大家好好研究的话题。一个很大的原因，就是西方金融界对衡量一个国家的金融情况，有一套自己的标准，这个标准又称为“国际标准”。虽然比较霸道，但是老子们就是横行霸道，你不服也得服！那么对你不按照老子的规矩行事，就不给你好看。但是现在碰到中国，是一个比较大的麻烦。因为人家可以不按照你的方式做，但是你又不敢惹，或者惹不起。
那么现在中国金融的现状，就是名义上中国的金融体系开放度比较小（西方标准）。但是实际上，开放的程度要比大家看到的大很多。按照IMF的分类，在40个资金账户项目中，中国有35个是全部或者部分开放的。真正管制的只有5个。
目前看在资金流动上，管得最严格的，就是个人换汇和个人对外投资。当然了，在现实中间，蚂蚁搬家啥的，花样多得是。当然对这些各种花样，根据情况政府可以决定松紧程度，而这个松紧程度，就会导致操作中间的难度和成本，从而事实上，让资金的跨境流动缓慢了。这样，无论进来的还是出去的，都是慢流效应，而不是洪水效用。
其实造成这个原因，就是因为人民币国际化的程度不够。所以在大量需要美元作为外部的投资／支付／购买／消费等等媒介的时候，你如果不控制流量，就会导致金融体系的不稳定，也容易受到冲击。等到你的可控制货币，可以国际化到某种程度，估计控制就没有多少必要了。
至于对外投资，现在也是采取额度控制，基本上和外汇跨境，是同样的路数。那么在这种情况下，如果有这种市场需求，不管是进来的钱，还是出去的钱，都要找别的办法来突破配额的限制。一个最常见的现象，就是在进出口合同的金额上做手脚。
那么一种说法，就是你即便这样，反正人家已经流动了，你不如公开让大家流，还便于监管。但是这种说法，就是忽视了人为障碍的设置，尤其是对这些障碍调高，或者调低，就是流量控制的艺术。
那么，这个好像就是一个怪圈——放松资本流动管制，在于人民币国际化的程度；而人民币国际化的程度，在某种情况下需要放松资本管制。这个倒不是先有鸡，还是先有蛋的问题，其实就是这两个事情，都是可以靠你进一步，我进一步，你再进一步，这样的渐进式、慢慢发展的方式来推进。如果按照西方经济学家的建议，先开放，再国际化，估计扯到蛋的情况，是百分之百肯定了。
那么在这种双向渐进的情况下，我们可以预料的主要情况是几个：对进来的资金流，还是长期资金比短期资金更受欢迎。因为长期资金对国内经济的稳定有贡献。那么，这个表现在直接投资（FDI）和金融债券投资会放开比较多。当然最近A股的情况，估计股票投资方面的外来资金应该不是特别大。
另一个就是个人投资海外估计还是会比较严格的监控，但是会慢慢放开。最大可能就是在几个地方，比如上海自贸区，深圳前海这些地方，先实验全放开，然后扩展试点，到整个城市，或者其他省市的试验区。
那么这个对人民币加入SDR的情况，估计还是有影响。因为欧洲人已经表示欢迎，但是美国的一票否定，还是可能过不去。外面的开盘，是今年进去的机会是40％，不是很高。但是2017年，进去的机会就是70%。当然，问题在于，中国会等到2017年吗？呵呵。如果中国开一个IMF的替代品，肿么办呢？这个是一个头痛的问题。To be or not to be, it is a FUCKING big question.