如今，美国的 “关税战休战期” 悄然过半，然而，这场关税风暴给美国经济带来的负面影响却如影随形，几 天后，一系列关键经济数据的出炉或将让特朗普直面其关税政策带来的 “残酷现实”。

本周四（5 月 22 日），欧美主要经济体将发布 5 月份的制造业和服务业采购经理人指数（PMI）。这些数据犹如经济运行的 “晴雨表”，将首次全面揭示特朗普关税政策的真实冲击。市场正屏息以待，密切关注这些数据是否会敲响美国经济衰退的警钟。此前，标普全球的数据已显示，4 月份全球 PMI 降至 17 个月以来的低点，而即将公布的 5 月数据，无疑将进一步揭示全球经济增长放缓和通胀上升的趋势是否仍在持续。

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特别是在美国国内，商业活动和信心调查等 “软数据” 已清晰表明，消费者和企业的信心正急剧恶化。这对誓言通过发动关税战来 “让美国再次伟大” 的特朗普而言，不啻于一记沉重的打击。消费者作为经济增长的重要驱动力，其信心的下降意味着消费支出可能减少，而企业信心的缺失则会抑制投资和扩张，两者共同作用，将严重拖累美国经济的前行步伐。

与此同时，法国、德国和欧元区的 5 月采购经理人数据以及德国商业景气指数也将受到密切关注。这些数据将帮助人们评估关税对欧洲经济的影响，而欧洲作为美国的重要贸易伙伴，其经济状况的变化也将反过来对美国经济产生连锁反应。全球商业关系在特朗普的关税政策下依然动荡不安，仅仅是贸易攻势的预期，就已对企业造成了严重的扭曲。许多企业不得不重新评估供应链布局，增加了运营成本和不确定性。

面对不断升温的通胀压力和低迷的消费者信心，美联储在 2025 年的货币政策抉择陷入两难。摩根士丹利在报告中指出，尽管近期中美贸易紧张局势有所缓和，但美国通胀预计将从 5 月开始明显上升，全年通胀率可能升至 3.0 - 3.5%。这一趋势将迫使美联储在 2025 年难以降息，大摩维持对 2025 年美联储不会降息的展望。关税尚未在通胀数据中充分显现，但预计从 5 月起将明显推高通胀，并在此后加速。

一旦通胀失控，美联储可能不得不采取更为紧缩的货币政策，这将进一步增加企业融资成本，抑制投资和消费，加剧美国经济的衰退风险。

特朗普发动的关税战，本意或许是为了保护美国本土产业、减少贸易逆差、推动制造业回流，然而现实却事与愿违。美国的零售巨头沃尔玛已扬言将迎来前所未有的商品涨价潮。作为占据美国零售市场 23% 份额的巨头，沃尔玛宣布 5 月底起电子产品、玩具、农产品等品类全面涨价，根源正是中国进口商品被征收 30% - 145% 的高额关税。首席执行官麦克米隆坦言，即便中美达成临时减税协议，供应链断裂导致的成本压力已无法逆转，香蕉、咖啡等基础商品价格涨幅将超预期。这一现象印证了彼得森研究所的测算：关税或使美国 GDP 下降 0.8%，失业率上升 1.2 个百分点，触发经济衰退概率达 45%。

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此外，美国国内对特朗普关税政策的批评声浪也日益高涨。美国民主党领袖舒默将潜在衰退称为 “特朗普衰退”，众议院少数党领袖杰弗里斯指出关税相当于 “1968 年以来最大规模加税”。甚至在共和党内部也出现了罕见的分裂，7 名参议员推动立法收回总统关税制定权，克鲁兹、保罗等保守派公开批评政策损害民生。这一系列现象表明，特朗普的关税政策不仅未能实现其预期目标，反而引发了美国国内各界的广泛不满和担忧。

随着更多经济数据的陆续出炉，特朗普或将面临更加严峻的政治和经济挑战。他需要在维护自身贸易政策立场与挽救美国经济颓势之间艰难抉择。关税战的代价，显然没那么容易一笔勾销。