近期，有关卢布贬值加息，俄罗斯经济恶化，名义GDP缩水的消息不断被炒热。

潜台词只有一个：这就是与美国为敌的下场。

俄罗斯没咋地，中国的公知JY已经先投降了。

从天真的戈尔巴乔夫，到阵痛的叶利钦，再到今天的普京，俄国（苏联和俄罗斯）无愧于中国试错师的称号。

卢布为什么要贬值，简单来说，俄欧的紧张局势致使先前在俄罗斯的外国投资集中撤离，按照现行的汇率，这些撤出俄罗斯的外国投资将冲击俄罗斯多年积攒下的美元外汇储备，卢布贬值，恰恰是保护俄罗斯经济成果一种无奈的措施。

名义GDP下降同样不难理解，假设以卢布计价，俄罗斯去年和今年创造和消费了同样数量的财富，但是用美元计价俄罗斯经济就要大大下降了。明白这一点并不难，这也是为什么很多人会感觉到自己的生活并没有数字增加得快一样，我想，俄罗斯人的生活水平下降并没有像卢布汇率下降得那么明显。

这一切的根源，可以去美元霸权上寻找。

以中国的经济体量，问题只会比俄罗斯严重不会比俄罗斯轻，相比之下，中国相对严格的金融市场管制反而不但不是落后，而是更好地保护了中国的经济成果。

再来说俄国的情况。为什么俄国卢布汇率贬值会造成经济危机，而不是像我们所理解的，油价更有竞争力，获得更多的收入，从而通过扩大出口而获利。原因在于汇率贬值背后的资本流出。

那么为什么卢布资产需求会下降？为什么资本会流出？资本流出的弊端是什么？汇率下跌所扩大的原油出口不能弥补这个弊端吗？俄国应该如何应对？

首先，为什么卢布资产需求会下降呢？原因在于外部因素：国际市场上的原油价格下跌。俄国作为一个产油大国，原油出口占了国民经济很重要的比例，支撑着国民经济的增长。当原油价格下跌时，俄国的增长受到了负面的冲击。这种冲击的后果就是俄国未来的增长不确定性上升，进而导致卢布资产的风险上升。在资产需求理论里，风险是一个很重要的指标，当风险上升时，对应的资产需求就会下降，这正好发生在卢布资产上，资本开始抛弃卢布资产，资本流出，卢布汇率下跌；

其次，资本流出的弊端是什么？可以看出目前俄国实施的仍然是资本自由流动的外汇制度。曾经有网友对此发表看法——中国的资本管制制度才是正确选择，俄国的资本自由流动对于发展中国家风险太大。这个看法其实是有问题的，问题在于忽视了两国国民经济的其它差异——国民储蓄率的不同。就国民储蓄率而言，中国是一个高储蓄率的国家，这表明对于中国而言，因为大量的国民储蓄，资本是相当充足的，也就是中国消费者的高储蓄偏好，使得中国有充足资本。但是俄国不是这样的，俄国的储蓄情况，更接近拉美的阿根廷巴西等国，国民储蓄率较低，那么国民经济增长需要的投资的资本就需要外汇，也就是国外资本，高边际储蓄的优劣，在这里就不做评判。那么这就是为什么俄国不实施资本管制，而中国有条件实施资本管制的原因。资本流出的时候，意味着俄国的资本池在枯竭，同时资本流出所造成的汇率下跌，又进一步的导致资本流出，原因在于汇率下跌后卢布资产的收益率进一步下跌。

俄国应该如何应对？在这里政治上的对策就不讲了，因为争议太多。最近俄国央行开始加息，这是正确的选择，但又是非常危险的选择，这是一个时间点的问题，因为加息固然会减少流出的资本，但是目前的普遍看空预期已经形成，短期难以改变，加息有可能反倒会加强这一预期；而且俄国实体经济（石油）已经在油价的跌势下受挫，现在加息所带来的资本紧缩会使俄国经济雪上加霜，实体经济的资本成本攀升，企业的经营会面临巨大的困难，这种实体经济面临的困境会进一步扩散到金融系统，会有违约的风险，无论是外债还是内债。一旦违约，金融系统很可能会崩溃，衰退进一步的扩大并进入萧条，当时这是后话了，现在尚未可知。

同时俄罗斯作为能源出口型国家，这个说起来也有点复杂，因为影响资源价格的因素比较多，价格波动更剧烈。比如出口鞋子的企业，可能今年卖60一双，明年还是只能在这个价位浮动；但比如石油、铁矿石，价格波动却比较剧烈，货币贬值只是影响价格的一个因素而已。

就俄罗斯而言也很好理解，那就是货币贬值也未必使其石油出口更有竞争力。。。看看近一年的国际油价走势就知道了。。。