全球经济同步复苏的脚步还在持续向前，但有些国家尤其是新兴市场国家的经济貌似出现了小问题，这个小问题要从两方面说起，首先是全球贸易摩擦加剧造成的影响，有种“大国掐架，小国遭殃”的味道，其次是美联储持续加息和不断上升的美国国债收益率等压力。
这两种因素相互结合，首先会冲击到新兴市场国家的金融市场与汇率市场，尤其是后者，在面对上述两种因素结合的情况下，资本的逃离让本国汇率承压，让新兴市场国家的央行们不得不出手来稳定汇率。近期以来，像阿根廷，印尼等新兴市场国家经济貌似出现了危险信号。


悄无声息的汇率保卫战打响？在4月27日，阿根廷比索兑美元大幅贬值至历史新低，市场一片哗然，阿根廷央行随即于当地清晨突然宣布大幅加息300基点，将基准利率从27.25%上调至30.25%，令市场感到震惊。
大幅加息一方面缓解阿根廷的货币贬值压力，另一方面抑制该国的通胀（遏制接近25%的通胀率），当然，面对本国的货币贬值压力，阿根廷央行甚至动用了外汇储备来抵御，据称一周用了达30多亿美元外汇储备（占外储总量的5％）。


多说一句，一般面对货币持续贬值，央行们能用的工具无非是两种，一种是通过消耗外汇储备来买进本币，另一种是通过加息，“家底“丰厚点的当然会用第一种选择，对经济的冲击影响较小，（效果好，但治标不治本，想要治本还要从经济发展角度出手）。
第二种用加息的手段，对于经济的发展或者对于资产价格都会产生较大的冲击。印度尼西亚央行在今年2月及3月动用了60亿美元外汇储备，主要是用来稳定印尼卢比的汇率。从一些迹象上来看，受制于新兴市场国家在当前所面对的国际经济形势，今年来俄罗斯卢布和土耳其里拉，还有刚才提到的阿根提比索成为表现最差的货币。
而这些迹象的前因，就不得不提当年作为霸权货币美元，在08年金融危机时，美联储大放水，美元贬值，美元流向新兴市场国家，这些美元进去成为他们的外汇储备，也可能成为基础货币，造成货币供应量增加，也有可能是在美元宽松时借了很多美元债，导致负债率高企。


但现在美联储早已结束货币放水，开始持续加息并缩表，尤其是近日美元开始有升值的态势，美债收益率曾一度突破到3%，在这种行情下，过去被货币大水洗礼过的新兴市场国家将被动面临货币收缩，资本外流及货币贬值压力较大，过去拿到的外汇储备现在要一点一点的“吐出来”以缓解压力。（那些当年趁放水过度借美债的新兴市场国家，当经济在这个时间段不乐观时，很有可能引发经济危机）。
重要的是，现在有些新兴市场国家所面对的国际经济环境出现了变化，而且这种变化或许不是他们愿看到的，这种变化造成一些新兴市场国家资本外流及货币贬值压力加大，这也意味着其经济貌似出现了危险信号，但愿那些国家能够妥善处理。