中国财政部1 万亿地方债置换计划和美国QE 有点不同。

因为美国QE 是是三个阶段：
第一个阶段，就是QE1。美联储是在2008 年11 月出台的6 千亿美元（3.75万亿人民币），用来购买房屋贷款抵押债券。在后期，美联储也每个月购买2 年和10 年的联邦债券300 亿美元。
第二个阶段，就是QE2，是在2010 年11 月，美联储再次推出6 千亿美元来购买联邦债券。
第三个阶段，就是QE3，是在2012 年的9 月，推出无封顶地每个月购买400亿美元的房屋抵押债券（主要是两房）。

所以无论是时间，还是规模，中国财政部的做法，都是小巫见大巫了。

那么中国财政部出台1 万亿置换债券的原因，是因为大家都知道的4 万亿放水，当时防止经济硬着陆，和缓解可能出现的2 亿农民工失业问题。
地方政府当时靠地方融资平台，大规模扩张了债务，规模其实不小。有种说法是10 万亿。或者说，现在面临还款压力的地方政府债券，是大概3 万亿。其实，去年我们在周报里面，也说过，今年3 月份，是还款密集区。
大家都知道，大概去年6~7 月份的时候，已经靠新旧债券置换，推延了一些债券的压力了。
在中央开始控制地方融资平台之后，影子金融兴起，就出现了主要用理财产品为模式的地方融资平台版本2.0。这个也导致了一些地方政府的债务负担提升。
那么现在，就是把中央鉴别出来的1 万亿，大概是占还款压力的1/3 的地方债券，靠国家财政和信用担保的魔术，降低还款利息。这对地方政府的债务压力和银行的坏账率，都是不小的帮助。

那么是不是地方债务危机，可能受到控制？
按照中国的中央－地方博弈模式，很大可能出现的情况，就是333 制度。就是中央帮你吃掉3 分之一，地方政府你自己解决3 分之一，估计剩下3 分之一，就是要靠坏账银行来消化了。
不能说整个炸弹已经消除，但可以说，引信又给加长了一大截，希望赢得更多时间来消除吧。

2.井底望天：中国大一统的政治制度
    中国几千年的帝制终结之后，你从1911年到今天，这100年的时间，解决的还仅仅是，移除了国家凝聚力中心点的皇权——这样一个统一国家的象征。当然，我们井系人估计都知道，大部分时间，国家权力是掌握在官僚阶层手里，皇权主要是国家统一和团结的象征。那么没有了皇权的凝聚作用，你必须找到一个替代品。

    现代中国的凝聚力，是靠慢慢发展起来的民族认同和文化认同来达到国家的统一。要知道，中国的地域之间的文化差别，要比美国的各个不同的州，差得更大。广东人和黑龙江人的差别，比美国的加州人和新泽西人，要大多了。

    那么你要一下子，改变中国的大一统行政关系——就是中央派的书记，和地方自己推选的省长——这种中央和地方势力妥协的行政格局，而搞成地方政治权力，完全地方自己说了算，很容易就会陷入民国的民主制度，导致了军阀割据的局面。

    那么你可以参照的是美国的制度，就是各个邦国，将自己的部分权力上交给联邦政府。每个州，有自己的宪法和法律系统；而不同州之间，靠联邦法来维系。

    另外可以参照的是俄罗斯的联邦制度。就是地方把可能选举出来的候选人，和莫斯科中央沟通。因为你选出不满意的候选人，中央有权否决。这样，你提供的候选人名单里面，没有中央绝对反对的人选，然后你们就选举吧。这个就有点像香港的普选了。

那么对中国来讲，你其实就是两个选择。

    一个是选择一种你以前没有的制度（选举），来替换你现有的制度。这是个目前在中国部分试验，且已经失败的制度。

    另一个是立足于现有的制度，对没有做好的部分，加大力度好好完善它。而这个就是你必须有文化自信、制度自信、发展方向自信了。一方面要抢占中国的舆论高地，理直气壮地阐述这些道理；另一方面要教育自己的青少年。

    当然，这个你还必须同时大力推进自己的政治制度改革。不然说一套，又不去做，就是扯淡了。

    那么这样来看，从政治制度和文化来讲，其实大陆会和香港渐行渐远的。