1月7日晚22时30分，上交所、深交所及中金所联合发布通知，暂停实施熔断机制。A股将作何回应？全世界都屏住了呼吸。悲观如李迅雷（海通证券首席经济学家）甚至建议A股8日全天休市。

　　据不愿具名知情人士称，1月8日上午，国家相关资金再次出手托市。盘面上煤炭、钢铁、有色板块掀起涨停潮。作为供给侧改革重要组成部分，我国正酝酿重拳治理产能过剩，加快建立更为有效的退出机制，资本市场对监管层的改革宏图给出了回应。

　　A股8日收涨1.97%，但财经界普遍对后市预期难言乐观，大家都明白，现在谈安全着陆还为时尚早。朝鲜核试验与人民币兑美元失速下跌，给了全球市场当头两棒，我国资本市场受害最深。

　　

　　朝鲜核爆，引发中国资本市场地震

　　我国需要从全球引入资金，继续成为全球吸引直接投资位居前三的国家，也迫切需要各类人才，突破障碍进口各种高科技产品，这需要和平的环境，坚定的意志，与明确的可被接受的价值观。

　　但朝鲜连续核试验意味着我国面对的邻近区域非理性的核威胁是直接的，我国发展所需要的和平环境遭遇巨大障碍。我国周边仍然充斥各种威胁，绝不希望朝鲜核武化的闹剧火上浇油。雾霾加上核威胁，正逢全球经济版图重构的窗口期，对于我国经济转型、吸引外资，以便深度国际化极为不利。

　　朝鲜在这个节骨眼上的妄动，直接触发了人民币汇率与A股的负螺旋恶性循环。人民币贬值的潘多拉魔盒与A股熔断的魔性磁铁相连，迸发出朝鲜氢弹一样的威力；一瞬间A股市场量能和时间同时消失，只剩下目瞪口呆的交易员和不断刷屏的段子手。

　　核弹爆发的硝烟未散，人民币汇率离在岸市场，空头已经看出了央行的“不抵抗”政策，肆意的通过反向套利来赚取离在岸的无风险价差，离岸人民币兑美元过6.5后势如破竹，连续攻破6.6，6.7两个防御关口，已经回到了五年以前的点位。

　　空头抓住人民币离在岸之间的制度漏洞，轻易制造空头筹码、预期和恐慌，形成对多头的“钳形攻势”。“汇率贬值—重定价恐慌—人民币股票抛售—股价大跌—资本外流—汇率再贬值”的螺旋迅速形成，这种交易结构不仅仅是平面的，而且在空间（跨市）和时间（跨期）上产生了扭曲效应，双杀威力竟至维稳堤坝一溃千里。

　　人民币贬值是在释放压力，不是中央愿意贬，是长期积累的结果，实在是没有别的办法，如果现在一味撑汇率，不仅未来更麻烦，而且付出极大代价，外汇储备可能就不够用。央行已经进入非常逼仄的空间，可能选择放手一搏，让市场自身决定汇率，看看结果会怎样，在万不得已时，绝不出手，以节省子弹。

　　这就相当于两军对垒，敌人正在向阵地冲锋，在没接近射程时，就静静等待，直到敌人已经进入射程之内，才开火。当然，这要看那时候开火还来不来得及，因为尽管敌人已经在射程之内，可以节省弹药，但是敌人的距离更近了。

　　人民币离岸市场闪跌600点之后，1月7日11时突然快速上行，收复上午失地，央行终于开火了。金融，国之重器，不可不察。要避免当前的危机态势，必须向空头“亮剑”，摧毁股汇双杀的莫比斯环。但必须指出，在外汇市场开展“运动战”，不能靠外储硬碰硬打“阵地战”，主要靠游戏规则制定者的优势。

　　我国的战略目的不是阻断人民币脱钩美元，而是让人民币贬值的节奏和幅度在可控范围之内，实现人民币脱钩的软着陆，逐步消化外储流失和汇率贬值的冲击。在不形成恐慌式做空的形势下，汇率贬值让渡的空间越大，央行干预的成本和压力就相对越小。

　　与此同时，要将股票市场建成“抗战大后方”，短期内通过政策支持、资金托底、窗口指导、预期培育等各种手法做强股市人气，提高人民币资产的综合收益率，提高股汇套利的机会成本，将资金截流在股票池。

　　长期内，还是要通过供给侧改革提高全要素生产率来提高A股的价值投资功能，这也是1月8日A股传统行业板块突然大面积涨停的背后逻辑。靠分红而不是波动带来的资本利得，是一个说起来容易做起来难的硬仗。眼下，证监会主席角色之吃重，不亚于央行行长。对于该职位人选的争论也是物议沸腾。

　　在汇率市场开展“运动战”，在股票市场上建“兵工厂”，在实体经济缓释风险，然后在外部纵横捭阖，既联欧抗美，又要钳制美联储，共同建立新的货币治理体系。依靠这些，当前股汇双杀的难题，不仅可解，还有可能在春节后，迎来一波做多A股的交易行情——无论多么困难，我国都必须拥有一个强大的股市。