继上周五之后，休整了数日的空头再度发威，香港股市、汇市双双大跌。港币一度跌破7.82水平，创8年来新低。恒指也跌穿19000整数关口，暴跌3.8%收盘，创下42个月新低。

这不禁让人想起了1998年那场轰轰烈烈，波澜壮阔，让曾荫权“想着想着就流下眼泪”的香港金融保卫战。

有人惊呼“索罗斯又回来了”，也有分析认为，这是给中国央行巨大挑战，在人民币贬值预期仍没停止，外汇储备下降速度之快之际，如何出手拯救港元？

不过，今日恒生指数出现了上涨，截止发稿，报19099.00点，涨幅1.13%。

香港再遭股汇双杀

全球油价低迷拖累亚太股市周三全线下跌，MSCI明晟亚太地区(除日本)指数午后跌2.7%，至2011年10月以来最低水平。而香港遭遇“股汇双杀”，恒生指数跌破19000点大关，创下逾三年半来盘中新低。

资金加速逃离，港元进一步走软，港股料继续下跌。华融证券王泽军认为，当前内地经济减速，不确定性大增。香港本地房地产泡沫严重。全球经济唯美国还算强劲，但美国又要加息，吸引全球资金回流美国。新兴市场已有多国遭受重大冲击。人民币急贬，投资者担忧同样的故事发生在中国，出逃股市是合乎情理的选择。在没有重大利好的情况下，基本格局难以扭转，预计港股向下继续跌落概率仍较大。

金管局总裁陈德霖说，不排除有投资者以港元“对冲或投机”。黄德几说，香港是一个开放的市场，国际对冲基金看到有做空机会，自然会进来。不排除“索罗斯们”再次出没的可能。“空头充分利用了市场情绪和投资心理以及市场交易规则，若市场急跌，存在引发系统性金融风险的较大可能时，或许香港政府进场干预十分必要。”

 

根本原因在于香港的联席汇率制度

其实在美元加息之初，港币面临的是升值压力。当时很多香港和内地居民，在香港抛售人民币换美元、港币。那时候，港币是一度被抢购的。原因很简单，港币绑定的是美元，根据官方规定，港币汇率只能在7.75到7.85港元兑换1美元之间波动。当时的港币，存在升值压力。

但短短一个多月，事情就发生了逆转，现在大家开始抛售港元、港股，甚至是香港的不动产。

为什么会这样呢？因为大家在赌香港要加息。

香港经济跟内地经济基本上处于同一周期，所以现在应该降息，适当增加货币供应，以刺激经济。但港币绑定的是美元，美国经济增长强劲，美元正在加息。这个时候，如果维持联系汇率，香港也只能被迫加息。

而根本原因在于，香港的联席汇率制度。

香港在1983年开始实施与美元挂钩的联系汇率制度，这是一种货币发行局制度，主要意义是降低交易成本，该制度是香港成为国际贸易中心和国际金融中心的基础。

联系汇率制度规定，港元兑美元的兑换汇率为7.80港元兑1美元。香港金管局会在7.75港元兑1美元的汇率水平时，从持牌银行买入美元；当触及7.85港元的弱方保证时，则会卖出美元，从而让强弱双向的兑换保证能以联系汇率7.80港元为中心点对称地运作。

而九州证券全球首席经济学家邓海清分析称，香港联系汇率制度缺点在于，完全丧失货币政策独立性，即货币政策与该国或地区的基本面完全脱钩。1998年以来，美联储调息48次，每一次调息后香港均立刻跟随调息，香港货币政策完全没有独立性。

也许有人提议，不绑定美元转而绑定人民币不就完结了？港币绑定人民币，但现在绝对不是时候，因为人民币最近汇率波动较大，麻烦多多。

冲击联系汇率的热钱，其实没有指望香港放弃这一制度，因为港府一直态度坚定，国际货币基金组织也刚刚表态说：“认同对一个拥有与环球金融服务融合的小规模开放型经济体系而言，联系汇率制度是维持香港金融稳定的基石”。

面对人民币，央行已经焦头烂额了，那么，中央会放弃香港吗？

有分析认为，今日香港，跟当年既相同，又似乎背景完全不同。相同的是，港币高估，经济乏力，美国升息，国际资本做空，房地产泡沫严重，而不同的是，这次我们，他未必用的上。因为我们自己本身经济更需要保护。

首先，现在人民币开放程度远远高于98年，当年说国际资本的战火不可能烧到国内，所以是集全国之力，御敌于国门之外，如果香港败了，也不会影响国内的形势，而现在不一样，香港的战火随时会烧到国内，港股和A股相连，港币和人民币相连，连房地产两岸都息息相关，如果香港败了，战火分分钟烧过中英街。这是最不愿意看到的结局，所以在如此艰难的时刻，央行还要出手做境外的准备金制度，就是要开始防范香港的风险了。一旦香港出问题，可以通过收缩人民币的方式，来强行让港币和人民币脱钩。你港币再跌，但借不到人民币，又能怎么样呢。所以防火墙的意义更大。

其次，香港早就已经不再是高增长，如今的香港早已经进入了低增长陷阱，产业空心化，制造业集体撤离，好不容易有个商业支撑，现如今香港的商业已经大不如前，黄金地段的奢侈品店都关门了，商业地产租金下降了3成，所以说香港如今除了金融，房地产，已经没有任何的实体支撑，而如果一旦发生暴跌。所有的泡沫都会形成连环雷。房地产、商业、金融、贸易一个一个炸下去，这个离岸港的价值将被彻底重估。

第三，港币的作用大不如前，或者说，港币已经失去了应有的使用场景。随着中国的开放崛起，港币已经成为了一个无关紧要的币种，如果港币暴跌，香港人民可能会选择使用美元或者人民币，这两个币种目前在香港流通一点问题都没有，如果真到了全民抛港币，港币的刚性需求破产，那么这个危机不可估量。

所以综合来看，港币这次似乎都是在劫难逃。让人担心的是，港股这么跌，那么同股同权的蓝筹股，可能都会受到影响。因为理性的价值投资者，都会抛售A股，去港股买更便宜的东西，所以必然打破A股的估值体系，A股蓝筹虽然很便宜，但离底部还有很远的距离，特别是几大银行，几大石油电信，这些股票下跌的空间还很大。至于房子，香港楼市最高下跌了8成，那也就是说，到时候香港要比深圳更便宜。