大事件！中国央行降低美元权重 增加人民币话语权
2016-12-30 15:34:54
昨天彭博闹了个乌龙，因数据错误，单方面把人民币与美元的汇率中间报价突破了7。市场一片骚动。 今天，央行出手调整了人民币汇率指数的货币篮子，下降美元、欧元等货币权重，新增南非兰特、韩元、阿联酋迪拉姆、沙特里亚尔、匈牙利福林、波兰兹罗提、丹麦克朗、瑞典克朗、挪威克朗、土耳其里拉、墨西哥比索等货币权重。
加上今天一大早，离岸人民币应声下跌0.14%，失守6.98，距离7关口仅一步之遥。央行的举动，更是被很多人认为是为了应对美元走强和人民币贬值压力而做出的维稳动作，其实，这次真是一个巧合和误解，大家误会了央行的真实用意。
很显然，通过调整权重来回避贬值事实，如此鸵鸟政策，中国央行还没糊涂到这个地步。如果真要维稳人民币，央行实行的是灵活的汇率管理制度，中间价是基于“上日收盘价+一篮子货币变化”的“双锚制”，其他措施还是很多的，而调权重反倒是效果和影响非常小的动作。央行此举的用意，更多的是在扩大人民币的话语权，客观反映人民币在中国企业国际贸易过程中的实际使用情况。
12月29日下午，外汇交易中心发文，自2017年开始启用的中国外汇交易系统(CFETS)人民币汇率指数的货币篮子，货币数量由原来的13种增加至24种。自此，CFETS货币篮子中美元权重由0.2640调整为0.2240。
2016年10月人民币加入SDR之后，IMF对SDR货币篮子权重进行了调整，中国外汇交易中心也据此相应调整2017年参考SDR货币篮子的人民币汇率指数的篮子货币权重。
目前央行中间报价参考了这三个货币篮子，当然CFETS货币篮子在三个货币篮子中占最大头。有些银行CFETS的参考权重超过50%。但是如果考虑其他篮子的权重，以及美元在各自篮子里的权重，适当加入其他货币，对美元与人民币汇率的变化影响非常小。
正如前文所说，除了这些篮子之外，央行的中间价还有一个“锚”，那就是前一天的收盘价和中间价的价差。
所以，只靠降低美元权重，是无法维稳人民币中间价，目前央行汇率调控的核心，是倾向于使用一篮子还是使用前一天的收盘价，是没有准的，哪个对我有利我就用哪个，让你市场去猜吧。参考一篮子货币只是人民币汇率调控的一个参照因素，人民币汇率的另一个重要调控因素是参考收盘价，只有两个因素相配合，才能看出篮子中美元权重占比下降对人民币的作用。
举一个例子，假如今天白天人民币收盘价大幅贬值，但晚上美元也下跌了很多，但是第二天人民币并不会因为美元贬值而导致人民币中间价上涨，第二天开出的人民币中间价仍可能是下降的。
当然，在金融政策中存在“不可能三角”，即资本自由流动、汇率稳定和货币政策独立性三者也不可能兼得；在外汇政策中，也存在“不可能三角”，即汇率浮动政策、外汇市场干预和资本流动，不可能这三个工具都不用，也不可能同时既要保汇率，又要保储备，还要保资本自由流动。在遇到汇率危机时，至少要使用其中一个工具来解决市场出清的问题。
从央行的做法来看，没有走向一个极端，而是三个工具综合使用，即人们常说的人民币贬值一点、资本管制收紧一点、外汇储备消耗一点。
但这一次的篮子权重新算法以及降低美元权重，真的跟汇率维稳没关系，而是为了能够全面反映贸易品的国际比价。中美贸易规模只占中国外贸规模的14%，单一盯住美元会使人民币汇率陷入僵化和超调的困境，并不可持续。这次把一些跟中国贸易比较大的国家加进来，可能更真实反映人民币价格，也是增加人民币过几话语权的重要一步。