周五沪深两市出现明显分化，沪指高开震荡后，在钢铁、煤炭、有色等供给侧改革板块带动下一路走高，全天上涨近1%，而创业板板指走势明显偏弱，收跌超过1%，题材及概念板块表现普遍不佳。

 

我们注意到，经历昨日暴跌之后，今日盘中走势带有明显的护盘性质，权重股在供给侧改革逻辑引领下，近期频频发力，自本轮反弹以来其运行结构的稳定性，甚至好于近几年市场一直积极炒作的小盘股，而今日涨幅居前的板块及个股中很大一部分都与产品涨价或周期反转有关。

 

 

下周将是两会的重要时间窗口，大盘到底是开启震荡反弹的走势，还是在构筑下跌中继平台后，继续大幅下挫，将是投资者非常关心并警惕的大事件……

 

 

在给出我们观点之前，我们再来回顾一下本周五聚鑫策略早盘的解读：

 

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昨日大盘大跌个股暴挫，且毫无抵抗，两市不足50股上涨，天创时尚、中银绒业、南方传媒、大东南等10逾股涨停，近1500股跌停，近2500股跌幅超过5%，创业板416股跌幅超过5%。

 

临近尾盘，两市跌幅扩大，投资者恐慌情绪蔓延，千股跌停潮再现，沪指遭断头铡刀逼近2700点。周四两市小幅低开后一路下挫，相继跌破了5、10和20日线，

 

 

盘面上，各板块几乎全部沦陷，创业板暴跌近8%。截止收盘，沪指报2741.25点，下跌187.65点，跌幅6.41%；深成指报9551.08点，下跌756.55点，跌幅7.34%；创业板报2037.14点，下跌166.6点，跌幅7.56%。

两市板块全线下跌，仅银行、创投、环保等板块相对抗跌，航空、摘帽概念、船舶等板块跌逾9%，高送转、一带一路、证券等板块跌逾8%。

我们注意到：就在证监会主席刘士余履新还不到一周的日子里，A股市场再次遭遇了重挫，千股跌停的景象再次出现。

两市成交量显著放大，合计成交6662亿元，行业板块全线尽墨，又现“千股跌停”惨状；1450家跌停，2145家跌超7%，2333家跌幅超5%…

 

更重要的是，今天的股市大跌让不少人觉得毫无征兆，让人丈二摸不着头脑。实际上，在今日盘前，市场从消息面上并无明显的利空。

 

 

我们注意到，市场大多数分析人士认为：

 

首先认为下跌的主要原因是：据证券时报记者获悉，中融人寿偿付能力告急，保监会禁止其新增股票投资。除了中融人寿保险外，生命人寿掌门人张峻被协助调查，前海人寿深陷万科泥淖，其他险资是否也将面临同样的偿付能力问题？

 

其次下跌的主要原因是：近期央行频繁使用短期逆回购的方式为市场注入流动性。

 

据央行网站消息，今日有3400亿元逆回购到期；与此同时，央行又开展了同样数额的7天短期逆回购操作，来对冲可能产生的流动性不足。

据中证网统计，从2月25日到3月4日，总共将有9500亿元逆回购到期。本周以来逆回购到期冲击不断，企业缴税再添扰动，此前央行对冲显得相对不足，令市场资金面趋于收紧。

 

这主要体现为大行融出减少，难以满足借款机构需求。周三早间场内回购市场几乎没有隔夜资金融出，借款需求难以得到满足，直到午后才有大行出手救急，资金面整体显得比前一天更加紧张。

一方面有央行通过公开市场操作进行资金回笼，另一方面又有部分银行需要留出更多资金满足准备金之需，双重压力之下，中国隔夜回购利率创出了春节长假以来的最大涨幅。

 

 

下面就是我们团队的核心观点：

事实上我们昨天的早盘解读极具含金量，可惜很多会员没有仔细的研究。大家或许过于现实了。只是把焦点放在我们团队发出买还是卖的指令上。没有仔细的研究这些核心逻辑背后的原因。我们认为，真正引发周四大盘暴跌的原因在于以下两条：

 

首先就是，国务院对注册制改革的授权就将正式实施，A股市场又将步入一个敏感期。
市场人士普遍认为，注册制改革的正式推出将会为市场注入极强的不确定性。

 

据每日经济新闻消息，该传闻的内容是“知情人士透露，自3月1日起创业板将全面停止审核，后续按注册制实施；主板和中小板暂时未定，择期再做安排。”

 

不过，当记者向一位大型券商投行负责人求证这一消息时，其明确表示没有听说。而后，记者又向多位中介机构人士求证，均未能确认这一传闻的真实性。

 

“这个传闻有点可怕，还有那么多创业板(公司排队等待上市)”。其中一位中介机构人士表示，如果按照这个传闻的说法，要在注册制实施后才安排创业板拟上市公司上会，那岂不是意味着未来几个月，都可能没有创业板企业上会？

 

市场向来对注册制的推出较为敏感，认为注册制的推出将加大股票供给，将对当前估值高企的中小创股票，特别是创业板股票形成冲击。

 

 

其次，也是最重要的下跌原因是：在G20财长和央行行长峰会召开前夕（2月26日在上海举行），信息非常混乱，投资者有避险要求。在这些混乱的信息里，美国人发出的威胁最让投资者感到恐慌。

 

但是我们更注意到的是，在官方的措辞中。出人意料的是，中国和美国的财长都在会议前夕喊话表示不会有什么新版的“广场协议”。

 

 

我们注意到的是：中国财政部长楼继伟表示：“广场协议”再度上演只是空想。让人民币贬值的提议也只不过是“媒体炒作”，人民币贬值不在议程上。另一位中国财政部官员称，G20会议不应该讨论某一个国家的汇率政策。

 

换句话说，也就是美国人认为没有必要签署纸上的、具有详细条款的“广场协议”，但达成口头的“广场协议”还是有可能的。

 

 

我们也注意到美国官方的措词，美国财长雅各布·卢在接受《华尔街日报》采访时向全球喊话：他和周小川一样认为人民币并没有大幅贬值的基础。不过他指出，中国需要释放明确的政策信号，“人民币不会出现大规模贬值”。

 

在提到美国政府对人民币汇率的态度时卢表示，一旦中国“试图用干预手段获得不公平优势，我们不会保持沉默”。

 

卢表示，相信中国会在“坚持改革”和“本可以改革的时候不去改革”之间，做出正确的选择。卢最后还提到，通过与中国的沟通，美国已经说服中国同意了若干项方针和政策。

 

 

如果再结合之前国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜·拉加德上周五（19日）讲话，就显得更有意义了。

 

拉加德称，眼下美国、日本和欧洲货币政策的“不一致”有待商榷，应加强协调。她还表示，G20财长应检视各国财政政策和结构性改革相互之间的影响。

 

 

希望大家要注意，这是加拉德一种赤裸裸的威胁，也就是说西方超级央行随时可能呼之欲出。

我们认为，这是一次西方国家精心准备的针对中国的全方位逼宫，西方国家准备联合起来。想逼迫中国决策层签订新的金融广场协议。

 

也就是说：先联合起来先解决（逼迫）中国承诺不让人民币显著贬值。我们认为这才是昨天股市，突然超预期下跌的最主要原因（中国政府用股市大跌的方式向西方发出强硬警告，我们都不怕A股暴跌，也就不会在乎人民币汇率的异动了，不要奢望中国会按西方的要求出牌）。

 

我们更注意到的是：中国政府已经从三个方面给出强烈的信号：拒绝接受西方国家的不合理要求。

 

首先在政治层面。王毅部长表示:今后两个月朝鲜半岛局势值得高度关注!

 

其次在军事层面。在新年中国官方媒体主动爆料，美军F22隐身飞机来东海执行任务，在任务一开始就被发现了，并被中国三代机强制伴飞。

 

 

最后在金融层面。国家队通过突然大幅做空股市，就是在向西方资本作出强硬的表态：中国不惧怕股市突然大跌（为日后可能的一系列金融大动作做准备，比如汇率突然的大幅度针对性贬值）。

 

中国的金融政策箱里还有很多工具还没有使用，譬如汇率大幅度有针对性的贬值等。

 

 

事实上，我们昨天的策略非常具有穿透性和前瞻性。我们首先认为大盘极有可能是，弱势调整，并寻求支撑。

 

在实操过程中：我们设立的两个支撑位，一个在2860，一个在2800。在跌破2860的时候我们战略性的减仓了，因为我们预计会有反弹，所以我们认为在2800可以获得支撑，中午我们又全线杀入。

 

如果一定要拿着放大镜看我们昨天的早盘策略可能的失误，那我们承认：下午大跌的六十多个点，确实不在我们早盘的预期中。

 

昨天我们团队有意没有出来，但从基础群会员们出现的恐慌，或者六神无主的状态来看。

我们在之前提供的动态解盘，对各位操作成功极具标杆作用，或者重大价值。二哥是最能体会深刻的，因为缺少了我们前瞻性的高低点买卖指导。二哥之前，非常成功的操作策略完全失效。

我们认为今天的核心策略是：相比较而言大家昨天的恐慌心态，我们反而比较乐观。昨天有位会员朋友说，今天在没有任何消息的刺激下，大盘会低开三个点以上，并极有可能是股灾4。0

我们认为今天大盘极有可能会突然高开，强势回调，并继续震荡反弹。在两个交易日内极有可能拉了一根两个点以上的大阳线，准确的说就是今天。

 

 

请注意我们的用词，我们暂时会把这次必拉的大阳线定性为反弹性质。所有的一切必须动态评估，因为我们无法仔细的确认，上海G20会议到底会传出什么特别不利的消息？

在开盘之前我们必须亮出观点，今天高开的概率极大。而不是昨天朋友所说的，必然低开三个点以上，大幅下跌，股灾开始了。

 

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虽然只是我们一篇早盘股评，但质量与价值极大，基本上是我们团队之前大棋局系列文章中，在股市中的一次系统性阐述；

 

对于下周投资者异常纠结的：A股到底是阶段性底部，还是仅仅是下跌中继；我们依然认为，只有且只能尊重盘面结出的信号，才是真正洞悉主力的意图，虽然我们团队对此已经有比较一致的观点，但依然需要再详细观察几天再做评论……

 

 

我们注意到的是：G20上海峰会终于有正式消息传出，从极其“短小精悍”的只字片语中，我们似乎能感受到一些敏感的信号：

 

G20公报草案称，全球经济复苏难以达到预期。下行风险和脆弱性都已上升。公报指出，英国退欧是一个潜在的“打击”。公报表示，最近的市场脆弱性不反映基本面，预计多数发达国家经济温和增长。主要新兴市场经济体的增长依然强劲。公报强调，同意必须做出更多努力以实现全球增长目标。

 

 

公报称，我们将使用所有工具，包括货币工具、财政工具和结构性工具，货币政策将继续支持经济增长。只靠货币政策不能带来均衡增长。

 

公报指出，我们将灵活运用财政政策来辅助经济增长；将探索应对潜在风险的政策选择。

 

 

公报强调，过度的汇率波动会破坏经济稳定；我们将密切关注外汇市场；将抑制竞争性货币贬值。

 

公报强调将更好监控资本流动；将更快识别资本流动风险；强调了适当金融安全网络的重要性。

 

 

在我们进行深入解读之前，我们先来看一下围绕G20上海峰会之前，全球到底发生了什么样的重大事件：

 

第一，2010年3月15日，美国、智利、秘鲁、越南、新加坡、新西兰、文莱、澳大利亚八国经贸官员在澳大利亚墨尔本开启“泛太平洋战略经济伙伴关系协定”首轮谈判之前，奥巴马就表示，TPP谈判将为贸易协定提供一个新标准——不仅有利于（美国）工人、商业和农民，而且“会与我们最为珍视的价值紧密相连”；

 

 

美国贸易代表罗恩·科克也声称，至少在2015年前，亚太地区经济增速将高于世界经济平均增速，而建立“泛太平洋战略经济伙伴关系协定”将确保美国在这个富有活力的市场中占据一席之地。

 

既然现存的亚太经合组织以自主、自愿为特征的运行机制难以满足美国主张迅速、有强制力地开放自己占优势市场的要求，更不用说满足美国强行给贸易增加许多政治要求的主张，在亚太经合组织内部拉拢小圈子、另起炉灶，就成了美国的“理性选择”。

 

 

我们注意到，TPP可能从以下方面冲击中国经济：通过区域经济一体化造成贸易转移和相关的产业转移，金融开放条款若适用于中国可能加大国内金融风险；国企和竞争政策内容；知识产权；国际投资；政府采购；等等。这些条款倘若在国际贸易领域大面积铺开并适用于我国，那么就意味着我国产业发展政策的工具需要发生深刻变化。

 

此外，TPP的劳工权利、透明度及反腐内容倘若适用于我国，可能成为外部势力和内部政治异见势力撬动我国国内政治稳定的杠杆，美国也有可能利用透明度与反腐等内容掌握国际政治的道义制高点，并将其运用于国际政治斗争。

 

 

我们注意到，中国的态度是超然的；所以对TPP持开放态度、在世贸组织规则下让TPP与RECP等其它区域自由贸易安排并存共进，才是更合理的办法，实际上也是中国一向的主张。毕竟，RCEP筹划的谈判和运作方式较多地继承了亚太经合组织（APEC）协商一致原则强调灵活性、渐近性和开放性的长处，与TPP相比，赋予了相关成员国较大的灵活性和自主权。

 

无需否认RCEP与TPP之间客观存在的竞争关系，但中国坚持和平发展的意愿不变，以RCEP与TPP之间的和平经济竞争取代对抗，让区域内有关各国多一个选择，让无意卷入站队对抗的人们拥有一个可以避开纷争、专心谋求发展的空间，让两种贸易自由化路径在和平竞争中显示各自效率和可行性的高下，岂非善哉？

 

 

第二，据外媒称，欧盟认定自中俄两国进口的不锈钢倾销对欧盟制造商造成实质损害。征收的反倾销税最高达26.2%。反倾销税自周六起生效，将持续6个月；征税可能延长5年，取决于调查的最终结果。　　

 

其中，对中国不锈钢的反倾销税率在13.8%至16%之间，对俄罗斯的反倾销税率为19.8%至26.2%。　　

 

 

去年4月，欧洲钢铁行业协会（Eurofer）向欧盟委员会提出申诉，要求对中国和俄罗斯展开反倾销调查。Eurofer指责中俄两国向欧盟低价倾销钢材，极大地损害了欧盟本地企业。　　上月底，Eurofer表示，欧洲钢材进口总量在去年第三季度同比大增29%，第四季度同比大增51%。其中，由中国、俄罗斯和乌克兰进口的钢材占欧洲市场约60%的份额。　　

 

据英国《金融时报》报道，欧盟贸易专员Cecilia Malmstr?m在写给中国商务部部长的信中称，将对三种来源于中国的钢铁产品发起新的反倾销调查。她表示，因收到欧盟钢铁企业针对中国同行据称不公平做法的大量申诉，欧盟委员会可能会发起更多调查。　　

 

 

据中国加入WTO附加条款，中国认为WTO成员国需在2016年12月前承认中国“市场经济地位”。如果欧盟承认中国的市场经济地位，将为中欧双边投资创造有利条件。但同时，欧盟国家将更难利用对中国征收反倾销税。

 

 

第三，美银美林首席投资策略师Michael Hartnett表示，在新广场协议出现之前，持续看空风险资产；

 

Michael Hartnett所谓的协调一致的全球政策，正是他建议的“全球决策者必须携手合作，开展类似1985年广场协议（Plaza Accord）式的多国协同干预汇市，以刺激经济。”

 

 

我们认为，这将是西方资本有意地诱导中国，发挥“负责任大国的形象”，不要“轻易动用”汇率的武器；之前欧元区和日本实施的负利率政策已经施压全球银行股，美联储允许美元升值将给经济带来严重后果。疲软的美国非制造业数据表明，美国主动的自我孤立货币政策将走向终结。　　

 

（西方）世界终于意识到，美国与世隔绝的政策在其他国家积极应对经济疲软之际将无法继续下去。我们认为，建立在较高经济增速、较高利率和美元进一步升值预期基础之上的金融交易正在解除，美元升值和以Facebook、Amazon、Netflix和Google为代表的FANG股价上涨的势头终将不再。　　

 

 

同时，美元逆转引发新兴市场和大宗商品市场陷入困境：中国和韩国出口疲弱，香港零售销售同比下跌8.5%，预计中国将于本周日公布的外储数据也将低于预期……

 

西方媒体似乎在暗示：只要中国政府与西方国家一起，发挥“负责任大国”的形象，为“世界经济稳定发展”发挥重大作用，那么美国和其他西方盟友的央行，将是时候“考虑”如何以最好的方式支持人民币国际化、阻止美元进一步升值的时候了（消除西方国家的金融危机）。　　

 

 

同时，高盛研究团队周二（2月23日）表示，虽然美联储仍有官员暗示“今年稍晚可能加息”，不过目前金融市场关注的却是，美联储反转政策带来的风险；但在当前的数据下，美联储几乎不可能反转政策。

 

该行表示，期货市场目前的预期表明，美联储2016年内再度加息的概率仅为50%，但2016年内降息的概率只有30%；即使考虑到下行风险，市场也可能过高估计了美联储反转政策的可能性。

 

 

高盛进一步指出，研究表明，在当前的数据下，美联储几乎不可能反转政策，原因有二：

 

首先，出于传达恰当信息，以及维护公信力的原因，美联储官员可能不会反转；

 

其次，美联储现在有“渐进主义”的倾向，即根据经济数据逐步调整政策，这就为政策提供了选择的余地，因而有助于避免反转政策。

 

 

我们认为，高盛的观点与我们团队分析的基本一致，且美国堪萨斯城联邦储备银行主席乔治周二的表态，再次验证了我们的核心观点：美国联邦储备委员会（美联储/FED）应考虑在3月举行的下次会议上升息。

 

“无疑应对此进行考虑，”乔治对Bloomberg Radio说。乔治今年在美联储利率决策委员会具有投票权，她称会等到3月15-16日再决定是否支持升息。

 

乔治表示，如果金融市场震荡走势持续，可能令决策者暂停升息。但她称，自12月以来，美国经济前景未发生根本性改变。美联储12月暗示今年将升息四次。

 

 

第四，北京时间24日路透报道，德意志交易所和伦敦证券交易所集团（LSE）正为合并作第三次努力，若双方合并则有望缔造更能与美国竞争对手相抗衡的欧洲交易企业。

 

伦敦证交所的股票交易业务与德意志交易所旗下欧洲期权与期货交易所（Eurex）的衍生品业务，将并入一规模近300亿美元的集团中。这将使上述企业扩张至与美国洲际交易所（ICE）相当的规模，ICE在欧洲衍生品市场占有巨大份额。

 

 

继第一次作出合并努力近16年后，伦敦证交所和德意志交易所证实，双方正在详细磋商以全股票方式进行合并事宜，新公司中德意志交易所的股东将持股54.4%，伦交所股东持股45.6%。

 

根据英国的并购规定，德意志交易所必须在3月22日之前提出收购提议，或者宣布其不会这么做，除非英国并购监管机构准许其延期。

 

 

这两个交易所运营商以及同业股价均在此消息激励下跳涨，其中LSE股价收涨13.7%，德意志交易所股价跳涨3.2%。纽约-泛欧交易所集团股价涨4.5%，西班牙证交所运营商BME涨2.5%。

 

两家公司合并后，业务将涵盖衍生品、股票和股指，提供泛欧洲的交易、清算和结算服务。

 

 

伦敦证券交易所拥有的LCH.Clearnet是欧洲最大的欧元计价证券清算所之一；德意志交易所旗下的Clearstream则是欧洲最大结算所之一。

 

德意志交易所还拥有欧洲交易量最大的股指期货Stoxx指数，而伦敦交易所则拥有英国富时及美国罗素指数系列。

 

 

这两家交易所自从2000年和2004-5年尝试合并未果之后，均未能成功地达成协议转型为在欧洲具主导地位的交易所。

 

与此同时，拥有纽约证券交易所（NYSE）的洲际交易所（ICE）却已收购了英国伦敦国际金融期货及期权交易所（LIFFE）。

 

 

美国衍生品巨擘芝加哥商业交易所集团（CME Group） 也进军至欧洲市场，而现由American BATS所拥有的Chi-X也加入战局，力争成为欧洲最大跨境股票交易渠道。

 

我们认为，伦敦证交所和德意志交易所的合并事宜，事实上再次验证我们在大棋局系列文章中，一惯的立场与鲜明的观点：在大家依然将眼光死死地盯着俄罗斯是否妥协的时刻，我们的眼光早就超越俄罗斯，直指欧洲银行中期利率之最终决策，特别西方资本是在之前的一系列腾挪转移的战术动作；

 

 

我们注意到，在G20上海峰会公布的“极其短小精悍”的公告来看，基本上符合我们团队的大体判断：形势很不乐观，只差没有掀桌子的一惯立场；

 

需要再次强调的是，中国政府在围绕G20峰会的一系列官方发言中，我们似乎再次找到了一些蛛丝马迹的重要信息：

 

 

首先，李克强总理表示：当前，世界经济复苏与增长依然乏力，全球贸易低位徘徊，国际金融市场震荡不已，不稳定、不确定因素明显增多。国际社会更加期待G20发挥领导力，推动解决面临的突出问题，为世界经济复苏和增长注入动力。年内在杭州举办的G20峰会将围绕“创新、活力、联动、包容的世界经济”这一主题，凝聚共识，推进合作，采取行动。相信财政金融渠道的系列会议能够为峰会的成功作出贡献。

 

中国作为最大的发展中国家，同各国一道为世界经济增长作出了重要贡献。去年，中国国内生产总值增长6.9%，这是在经济总量超过了10万亿美元的高基数上取得的，在主要经济体中位居前列，特别是结构调整取得积极进展，服务业所占份额超过50%，消费对经济增长的贡献率大幅提升。

 

 

一个最大的亮点是，城镇新增就业人口超过1300万，这其中包括数百万应届高校毕业生。中国经济增长速度放缓，但就业稳定，而且有所增加。这表明中国在培育新动能、发展新经济方面已经取得明显成效。

 

面对复杂的国际国内形势，我们将坚定信心，正视困难。我们不忽视存在的风险和挑战，会综合施策，进一步发挥好中国经济潜力巨大、韧性很强、回旋余地广阔的优势，在适度扩大总需求的同时，着力加强结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，持续推进简政放权、放管结合、优化服务等改革，实施创新驱动发展战略，深入推动大众创业、万众创新，把亿万民众的积极性和创造力调动起来，激发市场活力和社会创造力，不断壮大新的发展动能，改造和提升传统动能。

 

 

我们将坚持推进金融市场化改革和法治化建设，积极培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。实行以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率机制。人民币汇率不存在持续贬值的基础，将在合理均衡的水平上保持基本稳定。中国经济的发展和改革开放的持续推进，也将为中国金融市场稳定运行提供坚实的支撑。

 

我们认为，李克强总理的发言很有价值；这是中国最高层对中国资本市场的新一轮的战略定位：我们将坚持推进金融市场化改革和法治化建设（这是前任肖钢主席已经在做的，更是现任刘主席正在做的），积极培育公开透明（吸引国外长线资金积极入场，如何吸引，已经跌透了的中国股市当然对国际资本有天然的吸引力）、长期稳定健康发展的资本市场（确实本周四的暴跌，已经释放了更多的风险，中国资本市场确实是吸引力巨大，理所当然是健康稳定的资本市场）。实行以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率机制（如果G20谈不拢，那么中国的汇率大杀器也到了快出销的时刻了）。

 

 

其次，财政部部长楼继伟表示：中国目前还有财政空间，今年赤字率会进一步扩大。在经济比较萧条阶段，如果有空间，要先选择带有扩张性、见效快的措施，如简化行政审批、针对性减税、增强劳动力市场灵活性、推进农民工市民化等。

 

以中国2015年GDP测算，财政赤字率每提高1个百分点，意味着政府多拥有6700多亿元的可用财力。2015年，中国提高财政赤字率0.2个百分点至2.3%，赤字规模为1.62万亿元，离3%的警戒线依然有较大差距，而从负债率看则差距更大。

 

 

此前，央行调查统计司司长盛松成发表的《可较大幅度提高我国财政赤字率》一文就称，经对我国政府负债率测算研究表明，未来一段时期，可将我国财政赤字率提高4%，甚至更高水平。

 

此外，楼继伟表示，当前全球经济仍然面临严峻的挑战，IMF全球经济增长率从3.6%下调到3.4%，其他重要的国际组织普遍下调对今年全球经济增长的预测，在此背景下，促进强劲可持续平衡增长，仍然是G20的首要任务，面对低迷的全球经济G20国家加强政策协调与应对至关重要。

 

 

全球低增长困境是表象，总体为贸易投资低迷。虽然周期性因素和短期的下行风险密切相关，但更深层次的原因，源于全球中的中长期结构性问题，特别是金融危机后，各主要经济全要素生产率增速放缓，潜在支出水平下降，成为制约全球经济回归强劲增长的根本性问题。

 

楼继伟指出，我们仍需要进一步加强G20结构性改革。首先要加强改革行动的顶层设计，在考虑各国国情和发展差异的情况下，G20可以就一些最基本的改革领域和原则寻找最大公约数，制定G20结构性的优先领域和一般原则。这将有助于各成员协同推进和落实改革，最大限度发挥改革的正面溢出效应。

 

 

再次，中国人民银行行长周小川今日召开的记者会上表示，“针对G20是否会专门就汇率进行协调，过去没有这么做，我想指出宏观政策和增长政策的协调，覆盖面是比较大的，不一定说一定要就某一项具体政策来进行协调。同时，中国反对竞争性贬值，反对用贬值赢得出口竞争力的这种方式。”

 

周小川坦言，最近国际市场上有些动荡并不只限于外汇市场，也有其它的金融市场出现了波动。在关注这些变动的情况下，G20就是一种加强各国之间政策协调的一种机制，在G20的讨论中，包括加强政策协调、克服危机，实现强劲可持续和平衡增长，这些都是G20协调共同行动的内容。

 

 

至于G20是否会专门就汇率进行协调的问题，周小川指出，过去没有这么做，现在有人提出这样的议题，那么今明两天看看G20是如何讨论这样的问题。他指出，宏观政策和增长政策的协调，覆盖面是比较大的，不一定说一定要就某一项具体政策来进行协调。

 

谈及是否存在汇率的竞争性贬值，周小川认为，多个国家采用竞争性贬值来赢得出口竞争力，中国历来的观点是反对竞争性贬值，反对用贬值赢得出口竞争力的这种方式。同时中国总体来讲出口还是很强大的，去年，净出口数量还是非常大的，货物贸易的顺差接近6000亿美元，所以也不会用参与竞争性贬值来增强中国的出口能力。所以， G20会通过全球的总需求管理，强调全球的结构性改革以及强调促进全球经济强劲、可持续和平衡增长，从这些角度会做出有成效的协同。

 

 

同时，针对最近几个月中国外汇储备连续出现比较大的下滑，外界十分关注。有观点认为外汇储备下降过快了一些。周小川认为，资本流动多数情况是正常的。他解释，中国的外汇储备规模始终处于变动之中，不像石油储备量是一个固定的数，把油抽完就没有了。外汇储备像水库里的水，上游不断有水进来，下游也不断地出，中间部分是外汇储备。我国保持对外支付能力，目前没有值得担心的地方。

 

周小川强调，最主要的还是国内宏观经济健康。国际市场会有一些波动，这些波动也会影响国内经济的信心，所以如果国内经济增长、健康发展，大家更有信心，那么资本流动出现一时的波动，也会逐渐回归理性。中国作为一个经济大国，货币政策不会过度基于外部经济或者资本流动来制定。更重要的还是考虑中国宏观经济整体情况，在新常态下使经济发展转向新的增长模式，更加健康可持续，结构更加优化。

 

 

各国货币政策可能不一样，有人搞负利率，有人搞加息。过去这是一个很正常的现象，因为全球化水平没有那么高。但最近一二十年全球化水平提高，大国的货币政策外溢效应开始显现。虽然是国内政策，但是对别人有影响了，影响资本流动，会产生套利交易等。因此，各国在制定政策时要考虑到外溢效应，要加强沟通，G20就是这样一个场合。

 

为何人民币汇率要参照一篮子货币，而不是紧盯美元？周小川解释，参照一篮子货币，主要是因为目前多种货币在起作用，而且有些货币的作用还在逐渐加强。所谓参照一篮子，就是在头一天外汇市场交易的基础之上，在第二天形成开盘中间价，中间价的形成过程中考虑一篮子货币的变动。

 

 

最后，24日，日本海上自卫队公开了P-3C反潜侦察机进行警戒、监视、训练的画面，其中机舱内画面更是首次向外界曝光。近年P-3C“出镜率”相当高，只要有中国军舰通过第一岛链进行远海训练任务，几乎都有它尾随的身影，成为了名副其实的第一岛链“偷窥者”。

 

军事专家尹卓在接受央视《今日亚洲》采访时表示，P-3C反潜机对中国进行绵密的侦察，对我军军舰、潜艇活动构成重大威胁。据央视报道，此次日本媒体公开的是海上自卫队在北海道附近海域训练时的画面，训练假想P-3C反潜机正在对外国舰船进行监视及拍摄。

 

 

P-3C是美国洛克希德·马丁公司在民用客机的基础上改进的反潜机，绰号“猎户座”。从问世到现在已有40余年，至今仍是侦察、反潜能力很强的巡逻机。日本的P-3C是由美国生产，在日本组装而成，于1982年开始投入使用。

 

据美国《航空周刊》报道，目前日本拥有全球最庞大的P-3C机群，总数达107架，其中反潜巡逻型P-3C多达73架，他们组成9个空中侦察中队，部署在鹿屋基地、八户基地、厚木基地、那霸基地和岩国基地，分别面向俄罗斯、朝鲜和中国，能够对邻国的舰艇和飞机出入第一岛链活动实施严密监视。

 

 

尹卓表示，日本P-3C的装备数量在太平洋方向甚至超过美国，是对中国进行抵近侦察的主力，每年侦察次数约在500架次以上。该机对我海军的主要威胁是对我近海水面舰艇和潜艇活动的监视。

 

另外，P-3C还具备一定的电子侦察能力，若沿着领海线飞行，可跟踪侦察陆上的电子活动、雷达、通讯等情报，同时可将侦察到的电子信号特征与观察目标进行比对，存入数据库，为战时打击做准备。

 

 

除抵近侦察外，日方还将P-3C获取的情报与美国、韩国和中国台湾地区进行交流，使其对中国海军舰艇、潜艇的跟踪更加机制化。同时将航空和太空监视手段，以及水面舰艇和各岛礁下布置的水听器连为一体，实施立体跟踪、监视，对中国的舰艇、潜艇活动构成重大威胁。

 

尹卓表示，P-3C的抵近飞行虽是对中国非常不友好的行动，但并没有违反国际法。中国今后也应该加大对日本近海的空中活动，以其人之道还治其人之身，利用海上巡逻机、电子侦察机等对日方进行抵近侦察。

 

 

截止目前（周六），我们聚鑫团队（聚鑫策略微信：juxincl168；群号：489697841）特别关注的G20上海峰会，依然没有任何有价值的新闻发出；从某种程度上来说，即在意料之中，又在意料之外；但从围绕会议前后，世界大国（好象少了俄罗斯的声音），以及中国政府的官方表态来看，形势确实不乐观；

 

我们已经感受到，中国决策层已经在向方方面面表示，中国已经准备好了：对中国经济有保有压、对金融政策有控有放、在军事上随时准备前出：朝鲜半岛随时会突然恶化、对日本保持随时准备武力解决的方案；我们确实已经准备好了，西方资本到底想妥协还是摊牌，我们只能试目以待了……