自美元在近期开启升值步伐后，一些新兴市场国家便开始参加“货币汇率保卫战”，先是由距离美国太近的阿根廷货币暴跌，其央行赤手空拳一周内疯狂连续加息三次，把基准利率上调到40%，而且还拿出三分之二的外汇储备来稳定汇率，后来的印度货币也遭到麻烦，印度近期资本外流加速，货币也有进一步贬值的可能，关键是其央行如何做出选择，这将直接影响到印度未来经济发展。


印度保汇率or干扰经济发展？印度作为亚洲第三大经济体，在过去一段时期内吸引人们眼球的是其经济改革，包括震惊全球市场的“废钞令”，以及税改。在印度做完上述两大经济改革后，其经济短时期受到经济改革带来的阵痛，经济一度出现下滑，不过，在去年四季度时，其经济终于出现复苏的势头并出现反弹。
也正是在印度经济刚刚消化完改革带来的副作用冲击这一时期，眼下又遇到麻烦事，今年以来，印度货币卢比经历了疯狂的下跌，近日卢比兑美元汇率曾跌至15个月来的最低水平。货币贬值相伴生的是资本加速外流，截至今年4月底，印度净流出2.44亿美元，扭转了2017年净流入307.8亿美元的局面。


印度当前面临着货币贬值叠加资本外流，若印度央行坐视不管的话，经济一定会受到冲击，而要想出手，那么也要考虑对自身的经济状况和“家底”。从这一角度来看， 印度央行有两大法宝可以对抗货币贬值及资本外流，这两大法宝便是老生常谈的加息和消耗外汇储备（用外汇买进本币）。
需要指出的是，印度货币贬值将会导致市场通货膨胀，如果印度央行采用加息的话理由很到位（加息用来对抗市场通胀），但考虑到当前印度经济刚从经济改革副作用的笼子里跑出来，经济出现反弹的苗头，加息很容易把这一苗头给“削掉”，也就是说当前印度加息是对经济发展是有副作用的。（两害相权取其轻，当印度货币贬值远高于加息对经济的影响时，该央行一般会采取加息的方式）。
当然，印度央行也可以拿出另一种法宝来稳定汇率，通过消耗外汇储备，新加坡发展银行的经济学家Radhika Rao表示；“虽然印度在过去一年里积累了外汇储备，但政府的融资需求意味着，如果抛售加剧，央行可能没有太多干预的空间利用其储备来捍卫货币”。


是进亦忧退亦忧，或许印度央行已进入两难的境地。（多说一句，印度经济相对于阿根廷的经济要好很多，也说不定印度通过经济改革来释放国内的内生动力，让海外投资者看到经济的活力而选择留下，并且印度当前的经济增速并不差）。
值得警醒的是，自从08年美国美联储通过货币“放水”来拯救经济危机并促进经济发展时，将近十年一晃而过，这十年间很多新兴市场国家享受到美元流动性的刺激，其经济表现亦不差，但美联储近年来已经启动加息并缩表，当下美元指数反弹，资本回流到美国即对于有些国家来讲是资本外流，却给这些国家带来不一样的感受。历史不会重复，但历史走向往往相似，这一年的全球经济或将更加复杂多变，有些国家将承担着收割者的角色，有些国家已经在扮演被收割者的戏路中入戏太深。